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在当前市场经历回撤与宏观压力的背景下，我们与 Fasanara Digital 共同发布合作报告，分析了核心生态系统基础设施，包括现货流动性、ETF 资金流、稳定币、代币化资产及去中心化永续合约等在第四季度的演变趋势。 数字资产正处于本轮周期中结构性最重要的阶段之一。在深层现货流动性、历史性资本流入及受监管 ETF 需求的推动下，比特币已跨越过去三年的扩张阶段。市场重心出现转移：资金流趋于集中、交易场所日益成熟、衍生品基础设施在冲击中展现更强韧性。 基于 Glassnode 的数据洞察与 Fasanara 的交易视角，本报告梳理了 2025 年市场结构的演变。我们重点分析了现货、ETF 及期货市场的流动性重构、杠杆周期的规模变化，以及稳定币、代币化与链下结算如何重塑资本流动。这些趋势共同勾勒出一个与前几轮周期显著不同且持续演进的市场架构。以下是核心内容摘要： 核心要点比特币吸引了超过 7320 亿美元 的新资金，规模超过以往所有周期总和，推动其已实现市值升至约 1.1 万亿美元，期间价格上涨超 690%。 比特币长期波动率已接近减半，从 84% 降至 43%，反映市场深度与机构参与度持续提升。 过去 90 天内，比特币结算总值约 6.9 万亿美元，与 Visa、万事达卡等传统支付网络的季度交易量持平甚至更高。随着交易活动向 ETF 与经纪商迁移，链上活跃度有所转移，但比特币与稳定币仍在链上结算中占据主导。 ETF 日交易量已从不足 10 亿美元 的基础水平增长至 超过 50 亿美元，峰值时单日突破 90 亿美元（例如 10 月 10 日去杠杆事件后）。 代币化现实世界资产（RWA）规模在一年内从 70 亿美元 增长至 240 亿美元，其与传统加密资产相关性较低，有助于提升 DeFi 的稳定性与资本效率。 去中心化永续合约市场经历爆发式增长且势头持续：DEX 永续合约市场份额从约 10% 提升至 16–20%，月交易量已突破 1 万亿美元。 风险投资活动仍与山寨币周期紧密相关，主要集中在交易所、核心基础设施、扩容方案等成熟且受关注的领域。
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发表于 2025-12-3 23:57
